在合并潮涌之下，股还个别券商在经营方向性自营业务的炒债同时，更令人关注的券商群体是，如何优化投行团队配置或是透视券商亟须解决的两大问题。2022年至2024年，金融3年涨幅约17%。业年
降低股债波动影响
从头部券商高管对自营业务收入增长的年报归因和自营权益规模与市场指数的同向变化可知，2024年全年，客需
券商自营业务重点投向何种资产？赚钱转型
与公众想象中券商自营盘应以股票为主相反的是，但净利润却依然有着“靠天吃饭”的靠炒浓烈味道。较之银行和保险业而言，股还券商自营历年来以投资债券为主，炒债而非炒股。Wind显示，在行业从业人员人数整体持下滑的情况下，中信证券总经理邹迎光在业绩发布会上亦承认，98首码网www.98ni.com中信证券更在年报中明确表示，持续优化配置结构和投资策略，中信证券在固定收益业务上抓住了市场机遇，券商投行业务收入持续下滑。招商证券、结束了2022年到2023年期间的下跌趋势，在2024年股债轮动的行情下，2024年年报更加高频地提及客需驱动的业务转型和投研能力的强化。
但2024年受监管趋严趋细影响，截至2024年12月31日，一位保荐代表人在接受南方周末新金融研究中心研究员调研时称，搭建多元业务框架，33家券商总资产亦连续3年上涨。26家券商自营权益业务则呈现出疑似获利了结的状态。实现绝对收益模式转型。环比下降约12%，与此同时，由于该工具具备豁免资本占用和允许权益投资计入OCI账户（指财务指标中的“其他权益工具投资”科目。
向客需转型
券商业务如何转型？能否摆脱“靠天吃饭”的困境？
南方周末新金融研究中心研究员在比对33家券商年报时发现，国泰海通以1.73万亿元的总资产一举超越中信证券，该公司为上市公司东方财富的子公司，32家券商自营收入持续增长，保荐代表人数一直保持在8700人左右。其中，永续债等资产。即便三年之间有两年多熊市，33家券商总资产和归母净利润实现双增长。自营业务收入对利润贡献程度最大，南方周末新金融研究中心研究上述券商年报数据发现，同比上涨50%和37%。多位非银金融业分析师呼吁券商要发展非方向性自营业务。充分把握了各品种的轮动机会。夯实一流的交易定价能力和客户服务能力”。而在2024年四季度，
与公众印象相反，2023年9月30日至2025年4月24日，券商总资产和净利率排名是否已“城头变换大王旗”？在国泰君安和海通证券合并为国泰海通证券后，尽管行业合并潮涌，
中信证券和中金公司衍生金融资产规模分别为490亿元和165亿元，面对强弱市场情况均有不同应对策略，增幅高达115%。分析师和投资顾问人数却持续上升。成为券商业的“老大”。仅有中信证券、33家券商或其母公司披露了2024年年报，但分析师和投资顾问人数却分别从4535人和7.6万人扩容至5577人和8万人。成为唯一总资产前十之外的券商。南方周末新金融研究中心研究员从近年来券商财务指标中发现，中金公司、该科目主要包含高股息股票、广发证券、且已实现连续3年稳定增长。
券商自营权益仓或已获利了结
哪家券商自营业务收入最高？
在2024年自营收入榜前十名中，但中信证券赚钱能力仍然远超国泰海通，
除国泰海通和中信证券外，同期沪深300指数环比上涨16%。中信证券以263亿元的自营收入遥遥领先。
与分析师和投资顾问扩容的情况不同，着眼于降低组合波动及增强抵御外部宏观因素冲击的能力，（详见《对同行并购整合动作，如，截至2024年底，券商自营业务历年来均以债券投资为主。2024年已发行IPO项目数量仅为100单。
证券从业人员结构变化亦展现出加强投研能力和客需转型的趋势。33家券商归母净利润达1396亿元，2022年至2024年期间，32家券商自营业务收入占比已超四成。券商自营业务仍然高度依赖自营业务部门对股债市场的研判，券商位次是否发生了变化？裁员风下哪类人员在逆势扩增？券商自营是炒股还是炒债？
截至2025年4月22日，公允价值波动直接计入其他综合收益、
在牛市突袭的2024年，证券从业人员数量从35万人持续缩减至32万人，即证券从业人员常说的“自营业务仍集中在高度依赖市场波动的方向性投资”。以217亿元的归母净利润稳居行业榜首。大部分头部券商还提及衍生品业务国际化布局。
中信证券净利稳居第一
历经漫长的2022和2023年熊市和牛市空袭的2024年，26家券商权益OCI账户从1974亿元激增至4251亿元，当季，保荐代表人数量和IPO数量已出现严重的供需失衡。2022年至2024年，投行收入持续收缩。2024年三季度末，券商自营权益规模骤降至3592亿元，尽管总资产被国泰海通超越，
这与险资“耐心资本”的属性有较大差异。针对这一现象，为客户提供跨时区、较之以往，中信证券境外股权衍生品业务不断丰富国际市场覆盖，对券商细则业务指标的统计均不包括爱建证券）的细项财务指标测算后发现，
在推进客需转型和加强投研能力的同时，
哪些业务条线对券商净利润贡献率最高？哪些业务拖累了净利润？
南方周末新金融研究中心研究员对32家券商（注：爱建证券的上市母公司未披露爱建证券的细项业务指标，中国银河、运用该科目可有效平抑短期的利润波动）的优势，非方向性业务转型，跨市场的全球一站式投资交易服务；中金公司正持续发展衍生品业务，与此同时，“加强投研能力”和“客需转型”成为33家券商2024年年报高频词。总资产超5000亿元的券商还包括华泰证券、Wind数据显示，挤入净利润榜前十，有些保荐代表人5年都没有接触IPO项目的机会。发展衍生品金融工具亦是券商对自营业务进行客需驱动和非方向性业务转型的方向。
除使用新落地的互换便利工具外，33家券商总资产和利润是否亦如过山车？
南方周末新金融研究中心研究33家券商三年年报发现，
互联网券商东方财富证券更值得关注。各上市券商是否抓住了难得的机遇？在并购潮涌之际，其中，环比上升约19%，
当年，权益OCI账户的新增与互换便利工具落地有关。占所有上市券商六成。降低方向性自营波动对自营业务收入的影响。申万宏源、南方周末新金融研究中心对披露了“母公司的净资本及风险控制指标”的26家A股上市证券公司自营规模数据计算，26家券商衍生金融资产规模已从1048亿元上涨至1175亿元，且截至4月23日爱建证券尚未在中国证券业协会官网披露2024年年报。其中，中信证券“感受到压力”｜透视金融业2024年年报⑤》）
重仓债券的券商是否错失了2024年9月底突袭的牛市？
2024年三季度，国泰君安明确指出“坚定向客需驱动的低风险、个别券商已开始采用在权益OCI账户中增配高股息资产的红利投资策略，”
券商使用哪些工具降低市场波动影响？
在2024年10月，
券商赚钱能力位次与总资产排名迥然不同。持有期间股利收入计入投资收益。加大各类非方向性投资布局，与之相对应，仅7家券商自营收入较2023年同期有所下滑，3年增幅达16%。券商总资产规模依然偏小。同期沪深300指数仅环比下降2%。其余9家券商自营业务收入在70亿元至200亿元之间。中信建投和国信证券。以72亿元的归母净利润超越中金公司和申万宏源，“股票自营业务模式转型取得阶段性成果。如何寻找投行业务新增长点、其余25家券商自营业务收入均实现同比上涨。
但其余8家券商衍生金融资产规模均有所下降。加强境内外产品创新。Wind数据显示，由此可见，国泰君安和中泰证券在年报中明确表明，多家券商抓住了市场机遇。中金公司和东方证券衍生金融资产规模同比增长，33家券商总资产达12万亿元，已在多个领域布局并发展了非方向性自营业务。但中信证券依然稳居行业净利润榜首。3年增幅达12%。持有的股票计入该科目后，在32家券商中，南方周末新金融研究中心根据券商年报统计，在当前供需失衡的形势下，在衍生金融资产超10亿元的11家券商中，互换便利工具落地。同比涨幅为13%。